巴菲特早期致股东的信-1963 年 11 月 6 日

admin

　　BUFFETT PARTNERSHIP, LTD. 810 KIEWIT PLAZA
　　OMAHA 31, NEBRASKA
　　1963 年 11 月 6 日
　　致 1964 年合伙人：
　　随函附上丰富的感恩节读物：
　　(1) 两份修订的 1964 年合伙协议。一份包含一般条款（内容和去年的完全一样），由你保留；另一份是只有一页纸的协议，请你签字、公证并寄还给我们。奥马哈的合伙人可以直接来我们的办公室公证。
　　(2) 一份价值连城的论文，“基本原则”(The Ground Rules)，我希望每位合伙人每年至少读一遍，我会始终把这篇文章放在 11 月份的阅读材料中。“基本原则”中阐述的理念，请做到彻底理解、完全认同，不但要心里明白，还要融入血液里，否则请勿签署合伙协议。
　　(3) 两份 1964 年的承诺书，一份由你保留，一份寄回。你可以在 12 月 31 日零点之前修改承诺书，所以请尽早返还，如果需要更改，提前写信或打电话给我们即可。
　　所有提现将在 1 月 1 日之后立即支付。提现金额没有限制，最低 100 美元，最高所有权益。同样，追加投资金额也没限制，但应在 1 月 10 日之前存入。你可以选择在 1964 年完成这笔交易，或许能节省一些税款。如果追加资金在 11 月份存入，则视为预先存入资金，在年底前享受 6% 的利息。12 月份存入的追加投资无利息。
　　1 月 25 日之前，各位会收到完整的税收数据。如果你需要提前知道自己的估算税收数据，请联系我，我会大概估算一下。我们还会在 12 月末向合伙人寄出一封关于税项情况的简短信函。
　　截止 1963 年 10 月末，道指上涨 18.8%。我们的低估类、套利类、控股类三类投资今年表现都很好。大概一个月前，按照持续经营公司的标准，我们出售了登普斯特农具机械制造公司的经营资产，我们对这笔交易很满意。我会在年度信中详细介绍登普斯特的情况，或许还会情不自禁的高唱“哈里•博特尔 (Harry Bottle) 赞歌”。虽说我们因为买的便宜，买到登普斯特时就把钱赚了，但是哈里做了很多优秀的工作，为我们这笔投资的收益增色不少。顺便提一句，哈里已经预先存入资金，将在 1964 年成为我们的有限合伙人，我们的合作没结束，这才开始。
　　1963 年，除了登普斯特，其他投资表现也很出色。到年底还有两个月，什么事都可能发生，别把阶段性业绩太当回事。10 月末，合伙基金整体收益率是 32%。按照协议中的分成规定，不计算部分合伙人选择的每月利息，有限合伙人的收益率是 25.5%。在我们 300 万美元的收益中，200 万美元是有价证券贡献的，100 多万美元来自出售登普斯特经营资产。我们最赚钱的一笔低估类投资和最赚钱的一笔套利类投资收益之和接近出售登普斯特经营资产的收益。
　　大家要清楚，如果我们能将 10 月 31 日与道指的相对优势保持到全年，我会认为这是反常的一年。我认为不可能长期取得相对道指 13.2 个百分点的优势。只要能每年比较温和地大幅领先道指，我就很满意了。
　　沃伦 E. 巴菲特谨上
　　又及：去年，我们通知大家，最晚寄回资料的合伙人没奖。从今往后，始终如此。请火速寄回合伙协议和承诺书，以免我们最后关头抓狂。如需任何帮助，请联系我或比尔。谢谢！