以足够的安全边际买入继续下跌时的投资策略

金融杀手

　　   近日我受北京某大学之邀到该大学就价值投资做专题演讲，在该校我做了《巴菲特的选股思维模式》的主题演讲。演讲结束后该校一位教授同我讨论了一个话题：“价值投资的理论相对完美，但在技战术上过于贫乏，价值投资几乎没有关于技战术的任何论述，比如以四毛买一块，如果四毛买上之后又跌到二毛怎么办？事实上跌到二毛的情况不仅存在，而且很多。”对于教授的提问，我感到教授确实是很有经验，所以深入做了一些交流。以下是交流过程中一些有价值的观点。
　　   四毛买一块是靠什么挣钱，我觉得是自然必然性，四毛买一块客观所包含的必定无风险，绝对会盈利的内在必然性，在四毛买一块时，投资人没有什么特殊的技巧，战术和方法，不影响最终获利的绝对确定性。有方法、无方法结果大致差不多，四毛买一块的过程中，成败不来自于方法，当四毛跌到二毛的时候，必定挣钱的确定性逐步加大的过程，是更加安全的过程，因此从逻辑原则下持续加大买入就可以了，不需要用什么技术来防范四毛跌二毛的风险。长期投资的模式，其成功更体现了不依赖于技巧和方法的特征，长期投资放弃了过程，在相当长的几十年内，完全依靠了资产内在价值客观固有的随时间必然增长的确定性，完全与技巧没有关系，完全依赖于资产。长期投资唯一思考的是资产内在价值是否具有随时间增长的必然性，长期投资根本就没有任何技术的施展空间。
　　   无论格雷厄姆低买高卖的安全边际，还是费雪的长期投资，都是依靠一个客观必然性，来实现利益。都不依赖于投资人的某种技巧，方法。价值投资在内在的基础原理上面，就不靠技术，不靠具体方法，靠的是客观必然性，无术是价值投资的本质特征，因此一个包含着很多技术、技巧的投资决策体系，有可能就不是价值投资，价值投资本质上需要弃术。
　　  
　　在与教授交流的时候，教授反复的追问：“四毛买入后跌到二毛这是常有的事情呢，不搞技术，我们怎么面对这种进一步下跌一半的现实？”对于这样的追问，我提出价值投资需要有一种“战略资金管理”的勇气。价值投资是靠选择来决定命运的，选那些有绝对确定性，绝对必然挣钱的机会和资产，没有绝对确定，绝对必然挣钱的机会和资产，一分都不能投。如果资产有绝对确定性和必然性能挣钱，不必在技战术上计较，如果买入后真的发生四毛跌到二毛，在逻辑上必然能挣钱的确定性进一步加强，此时，唯一理性的做法就是不顾一切的进一步买入，但是在股票帐户上存量资金不够，怎么办。此时应该启动战略性后援资金，存量资金你怎么样精算管理，分配运做也不好应对这种四毛买入又跌到二毛的情况。因此，正确的办法是不顾一切持续追加场外增量资金，卖房子，卖地，不顾一切的买入，最后卖衣服，只给自己留一套贴身内衣！这不是不理性，相反这是最大的理性，这是价值投资者应对四毛跌二毛的最合理的方法。战略性资产管理就是在极端无法预期的背景下出现了超级低估，此时绝对盈利的确定性，大幅增长，于是把所有可以变现的钱，全部投入。
　　来源于凌通价值网 董宝珍
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