巴菲特和价值投资

WarrenBuffett

　　一直觉得，价值投资是股市里面唯一可以称得上道理的东西，因为它可以用逻辑和理性来表述，而不像其它的所谓“规律”——鬼画符一般归纳出来的东西。但是，现在，价值投资在中国股市遭到了前所未有的质疑。
　　   基金曾经是价值投资大旗的旗手。但是，在市场下跌了２０％以后，基金已经开始倒掉手中的蓝筹股———其架势简直像倒垃圾。价值投资出了什么问题？一位基金经理的话道出了其中经纬：“长期持有？长期我们都下岗了，基金经理每天都像是在赛马，如果业绩低于市场平均水平，那我们就有可能被淘汰出局。”所以，基金经理们没有利益驱动去坚定不移地追求长期业绩，所以，大多数的所谓“笃信价值投资”的人根本没有按照价值投资的原理在操作。
　　股票本身是一种价值符号，它代表上市公司的每股净资产的大小，而股票在市场上为企业融资又成为能创造价值的价值，这种能力为股票创造了一个市盈率标准，市盈率高说明股票价格高，投资风险大，市盈率低说明股票价格低，投资风险小。常规的股票绝对价值估值的主要内容：上市公司资产情况、上市公司未来业绩增长情况、市盈率、股息收益率、投资风险程度，评估者可根据上述各项指标对上市公司的绝对价值打分，最后确定绝对价值。股票的绝对价值是客观的，而投资者对股票内在价值的估值是主观的，由于信息本身的不对称，及投资者主观因素的干扰，对于绝对价值的评估也存在很多分歧。这是很多“价值投资者”面临的第一个陷阱。
　　   上面是对于价值投资的一般性概念，股票具有价值，但价值要通过评估而显现。人对价值评价是主观的，股票价值的体现需要通过市场交易表现出来。因此，出来了一个全新的概念——股票的市场价值。股票的市场价值是在一定时期内，投资者在对股票价值认识的基础上，通过市场交易行为产生的被市场认可并实现的股票的价值。一段时期内，股票的市场价值也是股票价格波动的轴心。一般投资者投资的价值，是市场价值，而不是股票的绝对价值。而这个市场价值却会随着预期的上升而加速上升，随着预期的下降而加速下降。“价值投资者”的第二个陷阱就在这里。
　　   真正善于价值投资的人是不会被陷阱套牢的，关键在于踏踏实实地研究。巴菲特就是典范，他的奥秘就是“价值投资”，或者更生动地说是“价值投机”。所谓价值投机，本身就是股票真实价值显现的内在动力之一，由于价格与价值的不符合，发现其中的机会就成了价值投机的利润来源。怎么发现市场价值低于实际价值的股票？除了研究公司报表和公司实际情况，别无他法，即使巴菲特也是如此。
　　   接下来所需要做的就是等待。由于错过了网络股的疯狂，巴菲特的哈撒韦公司的股价曾跌到４万美元，较全盛时期１９９８年６月底的８．４万美元，下跌了一半以上，但巴菲特还是一如既往地价值投资，最终创造了奇迹。所以，价值投资还需要耐心。