我的真理

查理

  最近的股市，多头和空头都非常各自的道理。看了很多关于估值的书，看了很多的博克，看了很多的研究报告，看了很多的报表，最后有一个疑问，到底什么是最正确的估值？
　　比如某证券机构的报告说给出一个股票的合理pe是30倍，同样的机构在04年给出的同一个股票的合理Pe是15。难道这个公司的估价牛市和熊市就能如此的不同？他的经营状况没有什么变化，但是他的价值就能变化这么大？
　　所以我认为现在大家讨论的高估低估都是市场自己在忽悠自己而已。如此主观的判断如何可以作为价值的真正标准？
　　那么我所谓的真理又是什么呢？
　　我先来讲一个常见的例子：
　　假设你是个销售员，你去年给老板赚了100万的利润，老板给你5万的提成。今年你给老板赚了200万的利润，老板给你5万的提成，你觉得公平吗？
　　你肯定觉得不公平，按道理老板当然应该给我10万的提成。你会想既然我给老板创造了2倍的价值，那么我的提成也应该是原来的2倍。就算不给10万，也至少要比5万多，否则不公平的！
　　这是一个非常非常简单的常识。
　　正是这个常识引出了我下面要讲的真理：
　　利润增长，股价必涨！
　　拿刚才那个例子来说，把你换成公司，把老板换成投资者，把提成换成股价。这个常识同样是起作用的。
　　那么这个真理有什么具体的意义？
　　我来说几种情况。
　　1。假设一个股票的pe目前是合理的，那么利润增长，Pe不变，股价必涨。
　　2。假设一个股票的pe目前是低估的，那么利润增长，pe上升（趋向于合理），股价必涨。
　　2。假设一个股票的pe目前是高估的（这个看法最符合目前市场的主流看法），那么利润增长，股价怎么变动呢？
　　  a. pe上升（这不太可能），股价继续涨。
　　  b. pe不变（可能性大，因为牛市），股价继续涨。
　　  c. Pe下跌（可能性也很大，目前空头的看法就是这样的），股价有2个选择。
　　     i. 股价不跌，pe下跌。这种情况就是所谓的用业绩增长化解高估值。
　　     ii. 股价下跌，Pe小幅下跌。这是那么多情况中唯一可能亏损的情况。
　　我来举个例子来解释，为什么我认为其实是不会亏的。
　　假设一个股票的pe是100。大家认为它的合理pe是50，如果这个股票跌，他很可能会跌去股价的一半，好，就算现在股价跌去一半，换句话，现在的浮亏是50%。但是如果他的利润增长率是100%，那么发生什么事？很简单，1年后他的股价上涨100%。换句话，如果去年股价下跌50%，今年股价涨100%，其实你并没有亏损，只是等了一年，接下来如果他的Pe不变，利润增长50%，股价就涨50%。
　　所以可以这么说，如果利润增长，就算现在股价下跌，总有一天你能解套的，也就说你是没有亏损的风险的，损失的最多就是1年时间，但是保本的任务是完成了。（巴菲特说过投资的第一要诀是：保证本金！）
　　所以如果你选择的是利润高速成长的股票，他能在最快的时间内化解高估值，那么其实你是没有亏损风险的，因为他的高速成长封杀了下跌的空间！（股市风险，不是经营风险）
　　所以其实股市最大的风险是什么？
　　是公司利润不能高速增长了！这才是最大的风险，换句话就是你对公司的经营状况的判断错误是最大的风险！
　　所以最要紧的事就是提高自己研究基本面的能力！
　　☆☆转发自安全边际的博客